CITGO
otra vez ha reportado muy buenos resultados financieros.
Para los nueve meses hasta el 30 de septiembre, produjo
una ganancia de $420 millones en comparación con
$432 millones en 2004. En ambos períodos su ganancia
habría sido mayor pero, por el uso de la fórmula
para la compra de los crudos de PDVSA, la empresa pagó
bastante por encima de los precios ocasionales spot.
Las
siguientes cifras (en millones de US dólares) demuestran
como los ingresos y costos de CITGO han variado entre
2005 y 2004.
La
baja en el volumen de las ventas de gasolina se debió
a los huracanes en el tercer trimestre y también
a una caída en la demanda durante los nueve meses,
a lo mejor por el fuerte aumento en los precios.
Las
ganancias de Lyondell-CITGO fueron igualmente afectadas
por los huracanes y también por un mantenimiento
no programado.
Aunque
las ventas de CITGO aumentaron en valor un 31,1 por ciento,
esto fue contrarrestado por un aumento de 34,5 por ciento
en las compras. CITGO no lo dice, pero seguramente el
mayor factor fue el uso de la fórmula para calcular
los precios de los crudos pesados que PDVSA le vende a
CITGO. Se entiende que actualmente PDVSA obtiene más
de $5 por barril por encima de los precios ocasionales
spot. Es probable que este margen haya subido a medida
que el “heavy oil crack spread,” o sea, la
ventaja de refinar un crudo pesado en vez de un crudo
liviano, haya aumentado.
Es
de notar que el promedio del “heavy oil crack spread”
para los nueve meses llegó a la cifra extraordinaria
de $26,00 en comparación con $17,08 para el mismo
período en 2004. Este tremendo margen favorece
a las refinerías que, como las de CITGO, están
diseñadas para refinar crudos pesados.
Si
es cierto que CITGO gozó de esta ventaja, también
es cierto que pagó mas del precio ocasional spot
por las compras de PDVSA, es decir, CITGO ha podido comprar
el crudo mas barato de terceras personas. Sin embargo,
la pérdida para CITGO es una ganancia para PDVSA
como corporación. Esta debe estar ganando más
que nunca vendiendo su crudo bajo el método de
la fórmula.
De
todos modos, podemos deducir que la caída de 2,8
por ciento en la ganancia neta se debió, más
que todo, a que el valor de las compras subió relativamente
más que el valor de las ventas.
Las
personas que mantienen que CITGO no es un buen negocio
deberían reconsiderar su posición. La ganancia
integrada, que combina la ganancia aguas arriba de PDVSA
con la de aguas abajo de CITGO, debe ser más que
satisfactoria.
