petroleumworld

PDVSA y Recompra de Bonos

Para: Editor de Petroleumworld

De: Oliver L Campbell

Asunto: PDVSA y Recompra de Bonos

Fecha: 25 de agosto de 2010

Cuatro colegas me enviaron emails preocupados por un artículo que salió recientemente con el título "Nuevo Escándalo Sacude a PDVSA" y pidieron mi opinión al respecto. En cortas palabras, estoy en completo desacuerdo con la aserción de autor de que es un escándalo El tiene razón cuando dice que la norma al recomprar bonos que la misma empresa ha emitido es reducir el monto de la deuda. Pero en este caso PDVSA no recompró los bonos con el fin de reducir la deuda sino con el propósito de usarlos para pagar sus acreencias. Si uno lo piensa bien, no tiene sentido emitir bonos para obtener fondos y luego recomprarlos lo cual significa reducir el monto de los fondos ya obtenidos.

PDVSA fue financieramente astuta ya que hizo una ganancia dos veces. Primero, porque recompró los bonos a un buen precio por debajo de su valor nominal y, segundo, porque logró negociarlos con los acreedores a un valor por encima de la obligación registrada en bolívares en los libros. ¿Qué hay de malo en esto? Si tú tienes un activo codiciado--en este caso un documento en dólares--lo negocias al mejor precio que puedas, ¿no es así?

Un colega me preguntó si esto no era especulación. Pero especulación es cuando no sabes si vas a ganar o perder. En este caso, PDVSA sabía de antemano que iba a ganar como efectivamente lo hizo. No critico a PDVSA por hacer esta operación y menos a los auditores externos que la explicaron bien.

Quisiera destacar que no hay nada fraudulento en aprovecharse de las circunstancias del mercado--comprar un activo a un precio descontado o hacer una ganancia legítima con las tasas de cambio. Sabemos que, al existir dos o más diferentes tasas de cambio, esto se presta para hacer ganancias cambiarias. Hay que ver el dinero que han hecho los bancos y las casas de cambio. ¿Por qué PDVSA no puede hacer lo mismo?

PDVSA tiene sus defectos y ha cometido errores, pero en este caso ha actuado con habilidad.

Hizo una ganancia al recomprar los bonos y al negociarlos con sus acreedores y éstos quedaron satisfechos porque finalmente cobraron lo que PDVSA les debía. En la juerga financiera se llama una situación "ganar-ganar" ya que ambas partes salieron contentas.

Oliver L Campbell

25.08.10