Comentario Editorial/Opinión

Oliver L Campbell:
Los resultados financieros de PDVSA para 2005

 

He hecho una breve comparación de los resultados financieros de PDVSA para 2005 con los de 2004. En esta ocasión incluyo las cifras para 2003 solo para demostrar como las ventas, netas de las compras de petróleo, se han duplicado en tres años y como la participación del gobierno casi se ha triplicado.

La presentación del Estado de Ganancias y Pérdidas difiere de la forma tradicional porque creo que es más informativa. Muestra que, en una empresa estatal, toda la diferencia entre los ingresos y los costos está disponible para el gobierno--la ganancia neta puede ser exigida como dividendos. Las tasas de regalía e ISLR pueden ser cambiadas y esto altera el monto individual de la regalía, del ISLR y de la ganancia neta, pero el total de los tres queda igual.

Petróleos de Venezuela S.A.
Estado de Ganancias y Pérdidas
(Cifras en millones de US$)

	2005	2004	2003
Ventas exportadas	81.105	60.972	44.178
Menos: compras de petróleo	32.979 ______ 48.126	24.649 ______ 36.323	21.016 ______ 23.162
Ventas en Venezuela	1.408	1.227	961
Productos químicos y otros	2.040	1.517	1.071
Participación patrimonial minoritaria en afiliadas	1.177	1.041	379
Total de ingresos-compras	52.751	40.108	25.573
Costos de operación	14.763	13.492	9.400
Gastos de venta, administración y generales	1.376	1.195	898
Gastos de financiamiento	190	456	684
Otros egresos, netos	541	527	(25)
Depreciación, agotamiento y deterioro de los activos	3.354	3.088	3.338
Intereses minoritarios	14	(26)	(6)
Total de costos, gastos, excluyendo regalias	20.238	18.768	14.301
Ingreso antes de regalía, desarrollo social e ISLR	32.513	21.340	11.272
Regalía *	13.318	9.247	6.428
Gastos de desarrollo social *	6.909	1.242	249
Ganancia antes del ISLR	12.286	10.851	4.595
Impuesto sobre la renta *	5.817	5.419	1.318
Ganancia neta *	6,469	5.432	3.277
Participación del gobierno *	32.513	21.340	11.272

En 2005 las ventas exportadas, menos compras, aumentaron un 32 por ciento en comparación con 2004. Esto refleja un pequeño aumento en volumen y un gran aumento de precio.

Los costos y gastos en 2005, excluyendo la regalía, aumentaron casi un 8 por ciento. Pero llama la atención que entre 2003 y 2005 el aumento fue mas de 40 por ciento. El ministro no hizo ningún comentario al respecto.

El aumento de 44 por ciento en la regalía refleja el incremento de 4 por ciento en la producción y el alza de 40 por ciento en el valor por barril.

Pero lo realmente impactante es el ingreso antes de la regalía, el desarrollo social e ISLR que subió un extraordinario 52 por ciento y casi se triplicó con respecto a 2003. Como las cifras también corresponden a la participación del gobierno, éste puede congratularse por los excelentes resultados financieros de 2005.

Un renglón que no entiendo es el ISLR. El impuesto, como proporción de la ganancia antes de ISLR, es de 29% en 2003, de 50% en 2004, y de 47% en 2005. Como los gastos no necesarios para producir la renta no son deducibles para fines del ISLR, esperaba que el porcentaje en 2005 excediera el 50%. Tampoco me explico por qué el porcentaje en 2003 sea tan bajo.

Las cifras de producción muestran un aumento a nivel nacional de 4 por ciento en 2005. Algunos comentaristas cuestionan estas cifras y mantienen que la producción nacional es inferior.

	2005	2004	2003
Producción de la nación b/d	3.274.000	3.148.000	2.451.000
Producción gestión PDVSA	2.906.000	2.833.000	2.562.000
Ventas de exportación b/d	2.993.000	2.834.000	2.241.000
Precio promedio de exportación por barril	$46,15	$32,86	$24,89

Las inversiones en 2004 regresaron a la normalidad después de la huelga que afectó al año 2003. Las inversiones en 2005 representan solo el 66 por ciento de lo presupuestado de $5.869.

Las cuentas por cobrar a largo plazo empiezan a subir debido a las ventas a crédito a varios países. A la larga, esto tendrá un efecto negativo sobre el flujo de caja.

La deuda a largo plazo se ha reducido drasticamente en 2006 con la redención de bonos emitidos en US$. El objetivo principal es eliminar la necesidad de enviar información a la Securities Exchange Commission de los EE.UU.

	2005	2204	2005
Inversiones Millones $	3.878	2.991	1.969
Planta, propiedad y equipos netos de depreciación	35.959	35.375	35.211
Cuentas por cobrar a largo plazo	2.774	1.698	1.396
Deuda a largo plazo	3.433	3.720	7.015

El siguiente punto es solo de interés para personas que siguen las cuentas de PDVSA. Los resultados de 2004 fueron aprobados en Asamblea el 20 de junio de 2006 y los de 2005 en Asamblea el 3 de octubre de 2006. En menos de cuatro meses los resultados de 2004 fueron “reestructurados” para tomar en cuenta un cambio en las normas contables internacionales sobre los inventarios. Lo que no se entiende es por qué los auditores externos no hayan enmendado las cuentas de 2004 para la Asamblea del 20 de junio de 2006.

Los cambios contables resultan en un aumento en la ganancia neta de $437 millones. Los renglones afectados son los siguientes:

	2004 Actual	2004 Anterior	Diferencia
Compras de petróleo	24.649	25.448	799
Otros egresos, netos	563	527	-36
Impuesto sobre la renta	5.419	5.056	-363
Intereses minoritarios	(26)	11	37
Ganancia adicional	-	-	437

Es de esperar que PDVSA pronto publique las notas que forman una parte integral de los resultados financieros para 2005. Nos dirán un poco de lo que el ministro dejó de mencionar.

Pero lo que hace verdadera falta es la publicación del “Informe Anual” para 2005. El ministro Rafael Ramírez ha tildado a la “Vieja PDVSA” como una caja negra. Esto se verá como “morrocoy llamando al cachicamo conchudo” si no hace nada al respecto.

 

Oliver L. Campbell, MBA, DipM, FCCA, ACMA, MCIM nació en El Callo,Venezuela en 1931, donde su padre trabajaba en la industria aurífera. Comenzó a trabajar en Shell de Venezuela en el año 1953, y después de una larga carrera en la industria, ocupo la responsabilidad de Coordinador de Finanzas de PDVSA. Los puntos de vista expresados no necesariamente son los de Petroleumworld.

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Petroleumworld.com.ve 16 10 06

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