La Ñapa

 

 

Oliver L Campbell: ¿Tendrá PDVSA
problemas de flujo de caja?

 

En mi artículo intitulado “PDVSA: Resultados Enero/Septiembre de 2008” me concentré mas que todo en el Estado de Ganancias y Pérdidas. Ahora mi intención es considerar en más detalle el Balance General.

Extracto del Balance General

(Cifras en millones de US$)

	30.09.08	30.06.08	31.12.07
P P& E	65.999	63.820	52.436
Inversión en afiliadas	-	-	2.088
ISLR diferido	-	-	5.343
Ctas por cobrar a largo plazo	-	-	4.483
Créditos fiscales	-	-	2.230
Otros activos no corrientes	21.161	18.236	14.144
Efectivo restringido	1.520	1.554	1.743
Total activo no corriente	88.680	83.610	*68.323

* En el informe de ene/sep de 2008 la cifra ha sido cambiada a 68.007

Hay un notable aumento en Planta, Propiedades y Equipo de $13.563 millones el cual incluye $ 7.182 millones de activos traspasados de de los cuatro consorcios de la Faja del Orinoco, es decir, no son activos nuevos pero sí significan un desembolso para PDVSA.

Lamentablemente, PDVSA no ha seguido con la manera de presentar los activos del año 2007. Hacen falta detalles del aumento de $7.017 millones en los otros activos no corrientes entre el 31.12.07 y el 30.09.08. Lo mas probable es que se deba a un incremento en la inversión en afiliadas y a las cuentas por cobrar a largo plazo. Estas emanan de las ventas a los países del Caribe que compran crudo bajo condiciones crediticias especiales.

Ctas por cobrar

24.236

21.547

11.225

La diferencia entre 2007 y 2008 refleja el gran aumento en los precios de exportación.

Otros pasivos no corrientes	12.375	13.013	7.227
Otros pasivos corrientes	27.743	21.192	18.901

PDVSA informa que el aumento de $5.148 millones en los pasivos no corrientes se debe a las obligaciones emanadas de la nacionalización de la Faja del Orinoco y del aumento en el plan para la indemnización y jubilación de los empleados. Como estas son cosas tan dispares, es lamentable que PDVSA no haya dado el monto de cada uno por separado.

Me parece extraño que el monto pagable a las empresas privadas por la nacionalización se considere como no corriente. Una explicación es que se trata del monto estimado para pagar a Exxon-Mobil y a Conoco en cuyo caso es no corriente porque el arbitraje tomará años. Otra explicación es que PDVSA y las otras empresas se han puesto de acuerdo para aplazar el pago--quizás mediante el pago en petróleo crudo. De todos modos, PDVSA debería informar la razón para calificar la deuda como pasivo no corriente.

El aumento en los pasivos corrientes es una combinación del monto pagable por la contribución especial sobre los precios extraordinarios, el monto pagable por las regalías, y un dividendo de $2.000 millones decretado en marzo de 2008. No informan por qué el dividendo no se ha pagado en el lapso de seis meses.

Si en los nueve meses PDVSA no ha pagado el traspaso de los activos en la Faja del Orinoco y tampoco el dividendo de $2.000 millones decretado en marzo de 2008, y si solo ha pagado $36.155 millones como aportes a la nación en ese lapso, los indicios son que la empresa tiene problemas de flujo de caja.

 

Oliver L Campbell , MBA, DipM, FCCA, ACMA, MCIM nació en El Callao,Venezuela en 1931, donde su padre trabajaba en la industria aurífera. Comenzó a trabajar en Shell de Venezuela en el año 1953, y después de una larga carrera en la industria, ocupo la responsabilidad de Coordinador de Finanzas de PDVSA. Los puntos de vista expresados no necesariamente son los de Petroleumworld.

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Petroleumworld 16 01 09